Год 2011 запомнится тем, что даже самые убежденные американские оптимисты начали терять надежду. Президент Джон Ф. Кеннеди как-то сказал, что прилив поднимает все суда. Но сейчас – в период отлива – американцы начинают осознавать не только то, что суда с более высокими мачтами поднялись гораздо выше, но и то, что небольшие лодки разбились вдребезги о встречное течение. В тот недолгий период времени, когда прилив действительно нарастал, миллионы людей верили в возможность осуществления «американской мечты». Теперь эти мечты уходят. К 2011 году сбережения тех, кто лишился работы в 2008 или 2009, иссякли. Безработица вышла из-под контроля. Газеты, пестрящие новостями об увеличении рабочих мест, которого все равно недостаточно, чтобы удовлетворить тех, кто предлагает свои услуги на рынке труда, мало, что значат для 50-летних, которые и не надеются найти новую работу. Действительно, люди средних лет, которые полагали, что проведут без работы пару месяцев, осознали, что на самом деле их вынудили уйти на пенсию. Окончившее колледж молодое поколение, имея за спиной десятки тысяч долларов долга, вовсе не может найти работу. Люди, которые съехались с родителями или друзьями, превратились в бездомных. Дома, купленные в период бума на рынке недвижимости, по-прежнему выставлены на продажу или были проданы за бесценок. Более семи миллионов американских семей потеряли свои дома.

( Читать дальше )

Меры, предпринятые Европейским центральным банком в декабре прошлого года, в частности, операции долгосрочного рефинансирования (LTRO), помогли частично решить проблемы ликвидности европейских банков, но не излечили финансовые болезни сильно задолжавших стран Еврозоны. Высокая премия за риск по государственным облигациям ставит под угрозу достаточность капитала в банках, поэтому такого половинчатого решения не достаточно. Фактически, предложенное решение ставит половину стран Еврозоны на одну ступень со странами «третьего мира», которые накопили большие долги в иностранной валюте. Только в роли Международного валютного фонда выступает Германия — она ставит задачи и требования по введению жесткой фискальной дисциплины. Такой подход приведет к возникновению серьезных экономических и политических трений, которые, в конечном счете, могут уничтожить Европейский союз. У меня есть план, который помог бы Италии и Испании рефинансировать свои долги путем выпуска казначейских векселей под 1%.

( Читать дальше )

Чтото нет никого на сайте уже давно!

Инвестирование – увлекательное и прибыльное занятие финансово грамотных людей. Бесспорно, искушенными инвесторами вроде Уоррена Баффета многим из нас, увы, стать не суждено. И все же, достичь определенных результатов в этой области может каждый. Или, по крайней мере, попробовать.

Итак, с чего же начать?

( Читать дальше )

Самая главная сказка
Князь Чегодаев
Жили-были на Белом свете среди множества других людей двое: Он и Она. Жили они в разных городах, прожили уже большую часть своей жизни и никогда бы не узнали друг о друге, если бы Судьбе не вздумалось скрестить их пути – дороги режущий плоттер далеко – далеко, за морем – океаном в сказочной стране Утренней Свежести.
Познакомил их жарким июльским днём Его Величество Случай в центре большого города – столицы этой страны. Встретились они и, словно половинки одного магнита, потянулись их души навстречу друг другу, даря своё тепло.
Нет, это не была любовь с первого взгляда. Любовь с первого взгляда – это любовь глаз, но не души. Она может быть и к фотографии кинозвезды, и к роботу, удачно сделанному под человека, и к популярному исполнителю не менее популярных песен. Любовь с первого взгляда нестойка как дым. Чаще всего она быстро проходит, оставляя после себя горечь разочарования.
Оба когда – то в молодости лазерное оборудование были влюблены, но это была та самая любовь с первого взгляда, та самая любовь глаз, любовь недолгого очарования, и вскоре она прошла у каждого. Да и любовь ли это была? Скорее влюблённость, или увлечение.
И вот Он и Она встретившись долго бродили вместе по  незнакомому городу, рассказывали друг другу о себе, молчали, смотрели на пышные фонтаны, а, когда пришла пора расставаться, почувствовали вдруг, что каждому из них нужен тот, второй, что трудно будет им друг без друга, но Судьбе было угодно их вновь разлучить, не дав насладиться радостью встречи. Она уехала в другой город, а вскоре и Он последовал за ней. Они вновь встретились в одной гостинице на берегу моря. О, это была очень радостная встреча. Каждый вечер Он и Она фрезерный станок с чпу гуляли по незнакомым улицам незнакомого города взявшись за руки, как дети. Им было очень хорошо вместе, они чувствовали трепет пальцев друг друга, чувствовали зов друг к другу, зов той самой настоящей Великой Любви, которая очень редко навещает людей.
Однажды они гуляли вдоль песчаного берега моря, смотрели на отражение огней в его волнах, на лунную дорожку, протянувшуюся к ним, словно приглашающую в гости на небо, слушали мерный шум прибоя. Не в силах больше сдерживать себя Он осторожно обнял её за плечи, зарылся лицом в её пышные волосы и чуть слышно прошептал ей на ухо три заветных слова:
— Я люблю тебя!
—               
Она ничего не ответила – так мини фрезерный станок с чпу уж воспитала её Жизнь, приучая к бедам и печалям, к горестям и разочарованиям, приучая ждать от других скорее плохое, чем хорошее, даря слишком мало радостей. Очень далеко спрятаны были её чувства за крепкие щиты с острыми копьями, которыми ома привыкла обороняться, защищаться от обид.
Но дрогнули, упали копья, раскрылись щиты, и потянулись, выплеснулись наружу так долго дремавшие чувства…
Их губы слились в едином долгом, нежном поцелуе.
— Любимая, — прошептал он ей.
— Любимый, — еле слышно ответила она. 
С той поры так и стали они звать 3d фрезерно-гравировальный станок с чпу друг друга: Любимый и Любимая и не было более красивых, более удачных имён, так подходящих им.
Дни полетели стрелой…
С какой радостью бросался Любимый навстречу Любимой каждое утро и с какой грустью провожал он её по вечерам!
Но были у проказницы Судьбы в арсенале много препятствий, через которые Любимый и Любимая перешагнуть не могли.
Долго ли, коротко ли, но настала пора уезжать Любимой из страны Утренней Свежести в свой город. Очень горевали они перед разлукой, да тут ещё Судьбе – злодейке видно вздумалось подшутить над ними – бросила она в их нежные, чувствительные души по обиде и больно ранила эти души. 
Помрачнел Любимый, замкнулась, ушла в себя Любимая. А когда наступил момент расставания, сказал он ей только три слова:
— Будь счастлива, Любимая.
— Обязательно буду, — через силу улыбаясь, ответила она ему.
И любимый остался один в чужой флэш-установка далёкой стране…
Невыразимо долго тянулись дни без Любимой, смертельная тоска сжимала сердце. Невыносимой пыткой была для него разлука.
Но, вот, — о, радость! – Пришло письмо от его Любимой. И вновь ярким костром запылала Надежда в груди у Любимого, словно это было не маленькое лёгкое письмо, а горящий факел, разжегший этот огонь.
О, какие прекрасные письма они писали друг другу, сколько стихов посвятил он ей за этот небольшой период разлуки – столько он не написал за всю свою жизнь. Хорошие это были письма и хорошие стихи потому, что они писались душами. Эти письма очень помогали Любимому и Любимой переносить разлуку. Когда обоим было плохо, они доставали их, читали и успокаивались – столько нежности, любви и тепла было в этих письмах.
Минули месяцы. Любимый камнеобрабатывающий фрезерный станок с чпу  вернулся в свой город, и к его огромной радости на встречу с ним приехала его Любимая. Но судьбе – злодейке опять показалось, что уж слишком балует она этих двоих, выделяя их из остальных, живущих без этой Великой Любви. И судьба опять бросила им в души горсть разочарования. Невесёлые расстались они, без радости.
Но Любовь взяла своё и вновь понеслись друг к другу на её крыльях нежные письма.
Еще дважды встречался Любимый с Любимой и каждый раз Судьба – злодейка пыталась чем – то “насолить” им в отместку за их небывалое неземное счастье. Но, все равно, в каждой их встрече было больше радостей, чем горестей и они на всю жизнь запомнили их.
Наконец, вновь вмешался Его Величество Случай. Видно пожалел он влюблённых, так страдающих друг без друга и снова свёл их в той самой стране Утренней Свежести, где они познакомились. Но Судьба – злодейка тут как тут – поместила их в разных городах, хорошо ещё, что недалеко друг от друга, и Любимый мог иногда навещать Любимую. О, это были незабвенные встречи – столько неистраченной нежности накопилось у обоих, и они упивались этой нежностью, наслаждались пламенной страстью Великой Любви. И как ни старалась Судьба – злодейка чинить им множество препятствий для их встреч, Великая Любовь была сильней. Она помогала Любимой и Любимому преодолевать эти препятствия. Разозлилась тогда Судьба – злодейка, собрала все свои самые горькие обиды и вновь бросила их в нежные ранимые души Любимого и Любимой. 
Ох, как нестерпимо больно было 3d фрезерный станок с чпу обоим, как опустились у них руки, закручинились головы, затуманились глаза. И уехала в свой город Любимая, так и не подняв головы, ни разу не обернувшись на Любимого, лишь подарив ему на прощание холодный поцелуй.
А Любимый стоял, смотрел ей в след и не верил, что она уезжает, что они расстаются, быть может, навсегда.
“С любимыми не расставайтесь…» — звучали слова у него в голове, слова из песни. А в душе у него всё кричало, звало Любимую: “ну, обернись хоть раз, обернись же!”
Но вот скрылась Любимая, и наступили для них “чёрные” дни, полные отчаяния от настольный лазерный гравер  разочарований. Не этого, нет, не этого ждали они от последней встречи, а того, что ждали – не произошло.
Напрасно писал письма Любимый, напрасно умолял он Любимую позабыть обиды и вновь протянуть ему ниточку любви. Поколебалась вера у Любимой в то, что всё будет хорошо у них в будущем ибо постаралась Судьба прошептать ей в минуты отчаяния вкрадчивые слова старого мудрого паучка Карнеги: “не надо заглядывать в туманную даль будущего.” Липкой паутиной приклеились эти слова к израненной душе Любимой и перестала верить она в их светлое будущее. Опять замкнулась, опять ушла в себя, как улитка в свой домик.
Долго горевал Любимый на чужой станок для лазерной резки стороне, ожидая от Любимой весточки. Но не приходили письма. Совсем плохо стало Любимому, так плохо, что не хотелось жить больше на этом свете. Показалось ему, что умерла их Великая Любовь.
Но разве зло может торжествовать над добром? В сказках ведь этого никогда не бывает. Нет в сказках места и для несправедливости. А выгнать эту несправедливость взялся Его Величество Случай. Приглянулся ему чем – то Любимый и он со своей сестрой госпожой Удачей раньше часто навещал его ещё до встречи с Любимой.
На сей раз обернулся Его Величество Случай дряхлым старцем, явился во сне к Любимому и сказал: “не гоже Любимому идти на поводу Злодейки Судьбы. Будь сильнее её. Пусть её преграды не остановят тебя на пути к своей Любимой. Не открывай свою лазерная гравировка душу для отчаянья, тоски и уныния. Всели туда трёх сестёр: Веру, Надежду и Любовь, ведь Любовь не умирает. Напои себя бодростью и действуй. А, чтобы растопить заледенелую душу твоей Любимой, напиши для неё свою Самую Главную Сказку, вложи в эту сказку Великую Любовь и отправь её своей Любимой.
Проснулся утром Любимый, кинулся к столу и на одном дыхании написал свою Самую Главную Сказку. Начиналась она словами: «Жили – были на Белом свете среди множества других людей двое: Он и Она…»
Собрал Любимый всю свою любовь, которая была у него, вложил в эту сказку и отправил её своей Любимой.
И не смогли устоять злые чары Злодейки Судьбы. Растаяла скованная льдом душа Любимой, заполнила эту душу Великая Любовь. И отправила она ответное письмо, всё состоящее из фрезерно-гравировальный станок с чпу одних заветных слов, полных нежности и любви.
О, как счастлив был Любимый, как ликовал он, получив это письмо. Словно иной, сказочный мир открылся ему. В этом мире проживали он и его Любимая, а с ними их верные друзья: Вера, Надежда, Любовь, Удача, Радость, Счастье, Нежность, да ещё Тёмная Ночка.
Вскоре прошла зима. Вернулся Любимый в свой город, и снова навстречу друг другу на крыльях любви полетели письма тёплые, нежные и радостные. И решили они вновь встретиться, чтобы вымести из души, как мусор, последние остатки недоверия, разочарования и обид. А когда пришло лето, накануне дня их первой встречи приехала к нему Любимая, вся светящаяся от счастья, с большим флэш-установка для изготовления печатей и штампов  букетом белых пионов – любимых его цветов. А Любимый, пьянея от радости, встретил её с огромным букетом алых роз – её любимых цветов. Сели они в «Ладушку-белую лошадушку» Любимого и повёз он её по лесным таёжным дорогам к сказочному сибирскому озеру. 336 рек несли свои чистые прохладные воды в это озеро. И вода в нём была  чиста, как души у наших возлюбленных. Весной, когда просыпалась природа, щедрое весеннее солнышко растапливало ледяные панцири этих рек, и те, радостно режущие плоттеры бурля, несли свои воды в озеро. Поэтому называлось оно Озеро Радости.
На его берегу жила одна добрая фея, которая держала несколько уютных домиков для хороших людей.
Поселила фея Любимого с Любимой в один из таких домиков на самом берегу Озера Радости. Сказала: «Будьте счастливы» и ушла. Вместе с ними поселились все их друзья: Вера, Надежда, Любовь, Нежность, Удача, Радость и Счастье. Лишь Тёмная Ночка приходила к ним в гости с первым проблеском звёзд на небе и уходила с утренней зарёй.
О, это были самые счастливые  дни в жизни Любимого и Любимой. Их друзья и добрая фея зорко следили и близко не подпускали Злодейку Судьбу с её коварством, сомнением, разочарованием, неверием и обидами.
Рано-рано утром, когда Тёмная Ночка уходила от них, она звала за собой Любимого. И тот очень осторожно, чтобы не спугнуть прекрасный сон Любимой, поднимался, тихо одевался и выскальзывал за порог. Потом он на ближайшей лесной полянке собирал пахнувшие утренней свежестью и умытые чистой росой лесные каттер цветы, также легко и тихо возвращался домой и ставил свежий букет в вазу к изголовью своей Любимой. Не беда, что вазой служила обыкновенная литровая стеклянная банка. В сказках ведь и обыкновенная банка может стать хрустальной вазой, как стала у Золушки тыква каретой. А Любимая улыбалась во сне, и с губ её тихо слетало слово: «Любимый!». Наверное, снилось ей, что она гуляет по лесу со своим Любимым и наслаждается ароматами лесных цветов.

Самый распространенный способ оценки ставки дисконтирования при определении рыночной стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков для всего инвестированного капитала – это оценка по модели средневзвешенной стоимости капитала WACC. Анализ чувствительности величины стоимости компании к величине WACC показывает, что отклонение WACC на 1% приводит к отклонению величины стоимости компании на 3%.

Новый экономический порядок создается буквально у нас на глазах, быстро сливая в единое целое старые западные сврехдержавы и новых активно растущих игроков развивающегося рынка. Но сила, которая стоит за этим слиянием, не имеет ничего общего с тем, чего ожидало целое поколение экономистов, отмечавших несоразмерность старого порядка; более того, последствия нынешних процессов также весьма тревожны. Многие десятилетия люди сокрушались по поводу всесильного Запада, захватившего экономическую власть в свои руки. Вся мировая инфраструктура, начиная с многонациональных организаций, и заканчивая моделью финансовых услуг, создавались с учетом интересов Запада. Было много разговоров о необходимости реформ, когда доходило до дела, западные страны начинали вставлять палки в колеса любому процессу, который мог бы серьезно потеснить их на троне. В редких случаях, когда удавалось сломить их сопротивление, результатом были медленные и едва заметные перемены. В итоге, страны с развивающимися экономиками потеряли веру в “совместные гарантии”, которые им должна была обеспечивать мировая система, особенно во времена кризиса. Настроения стали меняться после финансовых кризисов в Азии, Восточной Европе и Латинской Америке в конце 1990-х и начале 2000-х из-за неадекватной, как тогда считали, реакции Запада. Лишившись веры в двустороннюю помощь и многонациональные институты, такие как Международный валютный фонд, развивающиеся экономики, во главе с азиатскими странами, принялись строить систему, которая позволила бы им полагаться только на свои финансовые возможности.

( Читать дальше )

Прогноз по мировой экономике на 2012 год очевиден, но малопривлекателен: рецессия в Европе, вялый рост (в лучшем случае) в США, резкое охлаждение в Китае и большинстве экономик развивающегося сектора. Азиатские экономики зависят от положения дел в Китае. Латинская Америка находится под влиянием падения цен на сырье (на фоне замедления темпов роста Китая и развитых стран). Центральная и Восточная Европа в зоне риска Еврозоны. А проблемы Ближнего Востока создают серьезные экономические преграды (и в своем регионе, и во всем мире), поскольку сохраняется геополитическая напряженность и, соответственно, ценовое давление на рынке нефти. На данном этапе рецессия в Еврозоне — дело уже решенное. Однако, сложно сказать, насколько на будет глубокой или продолжительной. Затяжной кредитный кризис, проблемы суверенного долга, отсутствие конкурентноспособности и фискальная консолидация не предполагают быстрого избавления. Американская экономика растет в час по чайной ложке с 2010 года — при этом она также испытывает на себе негативное влияние европейского кризиса. Здесь нас также ждут фискальное охлаждение, отказ от заемных средств среди домохозяйств (на фоне парализованного рынка труда, стагнации доходов, падения цен на недвижимость и снижение финансового благосостояния), рост неравенства и политический коллапс.

( Читать дальше )

Была слабая надежда на то, что европейские лидеры в течение нескольких дней сумеют убедить инвесторов в безопасности государственных облигаций региона, в том, что это вовсе не токсичные отходы, от которых нужно бежать без оглядки. Увы, сейчас, спустя две недели после заседания Европейского центрального банка и саммита лидеров ЕС, мы делаем вывод, что надежда эта не оправдалась. Новые действия, проработанные на этих заседаниях, как всегда, не достаточны для того, чтобы спасти евро, хотя, возможно, их хватит для поддержания банков и гос. облигаций в течение непродолжительного времени. Рынки облигаций не впечатлились. Доходность по 10-летним бумагам Италии и Испании, крупным экономикам Еврозоны, снова выросли после некоторого снижения сразу после саммита. Евро/доллар упал к минимальным значениям с начала года (ниже 1.30). Стартовым толчком для следующей стадии развития кризиса станет веерное снижение рейтингов гос. облигаций в Еврозоне, которое может затронуть Францию и даже Германию, лишив их высшего рейтинга ААА.


( Читать дальше )

А прогнозы все ниже и ниже: Когда в августе мы понизили прогнозы, многие назвали нас паникерами. Однако вскоре и другие последовали нашему примеру, снизив ожидания экономического роста. Таким образом, средний прогноз выровнялся с нашим, а страх перед новой рецессией только усилился. И небезосновательно, поскольку, на наш взгляд, Европа уже вошла в стадию рецессии, хотя после окончания предыдущей прошло чуть больше двух лет. Таким образом, мы снижаем наш прогноз по росту ВВП в Еврозоне на 2012 год с 0.5% до -0.2%. По США мы по-прежнему ожидаем вялого роста чуть более 2% в следующем году, что во многом будет зависеть от того, одобрит ли Конгресс прологнацию фискальных стимулов — если нет, Штаты направятся вслед за Европой. Не удивительно, что в такой ситуации помрачнели и прогнозы по развивающимся рынкам (ЕМ) — мы снижаем прогноз по ЕМ с 6.1% до 5.7%. В общем, наш прогноз по мировому ВВП, взвешенный с учетом паритета покупательской способности (и, следовательно, учитывающий влияние ЕМ), снижается с 3.8% до 3.5%, что ниже долгосрочного среднего значения.


( Читать дальше )